The Economist раскрыл механизм американского кредитного пузыря
Более высокие процентные ставки принесли американским банкирам и разорение, и богатство. Менее года назад рост ставок привел к банкротству Silicon Valley Bank (SVB), а затем и First Republic, крупнейшего банка с 2008 года.
Тем не менее, 12 января JPMorgan Chase сообщил о рекордном чистом процентном доходе седьмой квартал подряд. Одна из причин, по которой кризис не распространился в 2023 году, заключается в том, что Федеральная резервная система сдержала его с помощью новой – и щедрой – программы кредитования. К сожалению, за это пришлось заплатить цену, которую ФРС должна была предвидеть. Благодаря очередному повороту в перспективах процентных ставок, его интервенция превратилась в машину свободных денег для любого банка, достаточно наглого, чтобы ее эксплуатировать.
Программа срочного банковского финансирования (BTFP) предлагает банкам кредиты под залог номинальной стоимости казначейских облигаций. Идея заключалась в том, чтобы помешать шатким банкам продавать казначейские облигации, чтобы собрать наличные, если вкладчики побегут. В SVB распродажа, вызванная массовым изъятием банков, привела к убыткам, поскольку более высокие ставки снизили цены долгосрочных облигаций намного ниже их номинальной стоимости.
Но BTFP предоставляет взаймы номинальную, а не рыночную стоимость ценных бумаг, под которые обеспечены его кредиты, и, конечно же, его щедрость позволила укрепить систему и остановить то, что могло перерасти в серьезный кризис.
Однако сегодня сама BTFP создает проблемы. Процентная ставка, которую банки должны платить за получение займа, с небольшой премией отражает годовую процентную ставку, установленную на финансовых рынках. Это, в свою очередь, основано на прогнозах средней процентной ставки ФРС на следующий год. Поскольку инвесторы делают ставку на то, что центральный банк значительно снизит ставки, стоимость заимствований сегодня составляет всего 4,8%. Тем не менее, поскольку этого снижения ставок еще не произошло, ФРС по-прежнему платит банкам 5,4% от их остатков денежных средств.
Другими словами, банки могут брать кредиты только для того, чтобы безрисково обеспечить спред в 0,6 процентных пункта за счет центрального банка. Если ожидаемое снижение ставок произойдет, банкам не придется страдать от отрицательной процентной маржи, поскольку они имеют право досрочно погасить кредиты - ценную возможность, которую ФРС, по сути, отдала даром. Личности заемщиков в конечном итоге будут обнародованы, поэтому единственным ограничением для них является риск для их репутации, но некоторые могут счесть такой бесстыдный оппортунизм добродетелью.
Естественно, использование BTFP резко возросло. С начала ноября непогашенные остатки выросли со 109 миллиардов долларов до 147 миллиардов долларов. Не факт, что это все арбитраж, но за тот же период облигации выросли в цене, уменьшая проблему, для решения которой был разработан BTFP. Это убедительно свидетельствует о том, что мотивом новых заимствований является оппортунизм, а не необходимость. А поскольку ФРС принадлежит налогоплательщикам, свободные деньги, которые собирают банки, поступают за счет налогоплательщиков.
Предоставляя кредиты по щедрым ставкам с обратной стрижкой и банкам, которые могут оказаться неплатежеспособными по рыночной стоимости, ФРС, возможно, нарушила все три условия Бэджхота.
Кризис 2023 года был ужасен, но и его решение было таким же ужасным.
Перевод с английского
Просмотров : 1734 Комментариев: 0
Автор: The Economist
Дата публикации : 21 января 2024 10:45
Источник: Источник
Пашинян заставляет Армению предать память о Великой Отечественной войне
Это статья не о Пашиняне,это напоминание о сегодняшнем армянском народе.Как,как может продолжать руководить страной человек,отдавший в результате о
Юрий
Пашинян заставляет Армению предать память о Великой Отечественной войне
Пашинян трус и предатель .
Дмитрий
Франция направляет боевые войска на Украину
Мы семимильными шагами пориближаемся к пятилетке торжественных похорон. Нужно смазывать подшипники в лафетах для вывоза "выдающихся" тел из Кремля.
Геннадий 1959
Франция направляет боевые войска на Украину
ВВП в 2001 и ВВп в 2024 это два разных человека. Энергичный "голодный" мужик и "обкушавшийся " унылый старик. Годы ухудшают состояние желудка и
Геннадий 1959
Франция направляет боевые войска на Украину
Царь был так грозен когда обещал кары тем кто вмешается в наш конфликт с фашистами - что даже я поверил. Прошли выборы, рейтинг старичка большой и
Валерий
Как Харьков готовится выживать без центрального отопления
Тоже мне новость. В Никополе централизованное отопление ликвидировали еще лет пять назад. Безо всяких там расчетов - смогут газовые и электрические
Mikle
Как Харьков готовится выживать без центрального отопления
вспоминается скетчи Галустяна: "ойойой, а ктоже это сделал..."
S
В Европе беженцы уже насилуют депутатов
Земля должна быть очищена от чёрной чумы.
Русский общинник
Почему на Украине никогда не будет депутатского батальона
Так и у нас. Депутаты законодательно освободили себя сразу от призыва. Ну и чиновников с элитой заодно Империализм. Ничего не поделать
С.
Почему на Украине никогда не будет депутатского батальона
поисковики вам в помощь, найдете сколько депутатов воюют. Тот же Милонов. На Украине ни одного.
Лёха
500 секунд правды об Украине. Польско-австрийский проект «Украина». Миф первый
В этом видео полно неточностей. Нет в русских и иностранных летописях упоминания о Киевской Руси. Всегда писалось просто - Русь, а жителей этой зем
ярусский
Что не так с российской пропагандой на Украине
нет бесплатного спутникового канала для Украины. И слава богу, что нет... Ибо, можно со 100% уверенностью утверж
Sedoy
Анкара: если ты и не друг, и не враг, а так
Остаётся только "позавидовать" нравственным идеалам турецкого президента, умудряющегося декларировать дружбу с Россией, строить россий
Sedoy
Почему на Украине никогда не будет депутатского батальона
Ну да, а в РФ этих батальонов целых два... :)
Sedoy
500 секунд правды об Украине. Польско-австрийский проект «Украина». Миф первый
если Киев не мать городов русских и не было Киевской Руси. то тогда мы оккупанты? Нееет! Русь была именно Киевской. Река Рось на юге Киевской облас
Русич
500 секунд правды об Украине. Фальшивая «конституция» Орлика. Миф второй
украинизм - коллективный психоз части русского народа на основе инфантилизма (детскости).
Ноев
500 секунд правды об Украине. Фальшивая «конституция» Орлика. Миф второй
оСОБЕННО МИЛО КОГДА "русскоязычные украинцы" умирают за право быть вторым сортом в бедной стране.
Лончиковский
Что не так с российской пропагандой на Украине
До 2022 укры тоже не очень-то Россию слушали имея доступ в интернете. Они заражены инфантильной верой в запад и даже готовы умирать за это. К тому
прошщл
В Польше предрекают отказ от российского мирного атома
"По информации Bloomberg, в 2020 году на долю РФ приходилось 16,5% урана, импортируемого в США, и 23% обогащенного урана для коммерческих ядерных р
Дмитрий
В Польше предрекают отказ от российского мирного атома
Выбор не мирного атома всегда за вами...
Валерий
Украинские средства РЭБ провоцируют Россию на удары по гражданской инфраструктуре
Нет такого понятия как гражданский объект связи... Связь всегда и в ов все времена была в первую очередь средством "войны"... Не даром "взять почту
Sedoy
В Польше предрекают отказ от российского мирного атома
Это пожалуйста! Отказывайтесь сколько влезет.
Никон Ворон
Войну на Украине пора заканчивать
Жыдорва,заканчивайте войну!!!
Петро с Цюрюпинска
Войну на Украине пора заканчивать
Никакой украины на русских землях не должно существовать. Чтобы окончательно закрыть вопрос с этим недоразумением, необходимо осудить режим Ленина,
ярусский
Украинские средства РЭБ провоцируют Россию на удары по гражданской инфраструктуре
И какая печаль то...Работайте братья...
Валерий
Шествие России по Африке набирает обороты: следующий Сенегал
тоже потенциальные специалисты Хуснулина?
на рэп стройки
Анкара: если ты и не друг, и не враг, а так
Росатом пусть строит туркам "бесплатно" ещё одну АЭС, чтобы снарядные и металл заводы турок не испытывали дефицит в энергии
опять обманули лопуха
Анкара: если ты и не друг, и не враг, а так
Террористы приехали из Турции...БПЛА поставлялись фашистам и участвовали в убийстве наших...Но на фоне поставок ядерных материалов США, сотрудничес
Валерий
Анкара: если ты и не друг, и не враг, а так
Однозначно. Турецкий и вообще азиатский менталитет труслив.
Игорь
Анкара: если ты и не друг, и не враг, а так
не полыхнут. Турция это вам не США. Турецкая лира в жопе и как по вашему полыхнет от чего ? Да , у нас могут быть проблемы с транзитами и закупкой
Глеб